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20斤是几kg 20斤是多少磅沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōn20斤是几kg 20斤是多少磅g)特估”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明(míng)的共20斤是几kg 20斤是多少磅(gòng)同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处于历(lì)史平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于(yú)市(shì)场整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的持续(xù)支撑和(hé)催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明等(děng)，以及后(hòu)续(xù)5月召开在即的(de)第(dì)三届(jiè)“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)，相关(guān)政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修复(fù)预(yù)期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利(lì)能(néng)力修(xiū)复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为(wèi)原材料(liào)高度(dù)依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市(shì)场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预期(qī)回暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)等(děng)之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关(guān)注机(jī)械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性(xìng)产业之(zhī)一(yī)，近年来(lái)经历(lì)了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求正在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带(dài)来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及(jí)铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布(bù)股东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的(de)高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩投资的(de)政(zhèng)策基调下(xià)，后续(xù)信(xìn)贷(dài)、社(shè)融仍(réng)有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的(de)板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大(dà)。