当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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